河长制+PPP：技术与商业模式双轮驱动水环境治理

时间：2017-04-17 来源：中财网

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雄安新区强力催化水环境板块，未来水环境治理区域性特点更明显。

本次雄安新区的“一淀、两库、十河”将是生态规划重点，我们看好以白洋淀（省专项规划要求2019 年达到III 类水标准）为点带动整个河北省流域（省住建厅文件要求2018 年全省市、县黑臭水体消除）、甚至海河流域（通州副中心+雄安新区）生态治理，市场空间将成倍增长，达到几千亿级别规模。雄安风口之后，未来水环境板块仍可持续关注，但需要注意区域性特点：如长江流域四川、湖北及中下游地区省市项目有望展开，淮河流域的河南及安徽地区、辽河流域辽宁及吉林地区、黄河流域的山西地区污染问题均比较严重，也有望成为治理重点。

水环境项目是 “生态理念”的先行者，契合现阶段PPP 模式特点。现阶段推行的PPP 最重要特点在于：1.投资体量大； 2.政府付费机制占主导。水环境项目作为“生态环境理念”的先行者，与该特点契合。因此，在环保行业，水环境治理才是运用PPP 模式的重要领域。水环境治理及配套工程需要资金和专业力量，这些是政府希望社会资本或专业机构承担的，同时水质作为水环境治理的评价指标易获取和标准化，也符合政府购买服务的运营绩效评价指引。技术方面，针对水环境“三源污染”，综合治理要将岸上技术与水下技术结合，针对不同河流、湖泊实际情况采取优化的组合应用方式。

水环境项目可采用多种PPP 融资模式，资本利用效率最大化提高ROE。

PPP 融资模式不断创新，当前水环境PPP 项目融资模式较多，从总体上划分：分为工程公司模式和投资公司模式，一方面实现资产表外化，另一方面提高ROE：工程公司模式可通过赚取EPC 工程收入，实现投资回报；环保投资公司采用股权基金模式，可将资本利用效率最大化，具有更高的投资回报。具有国资背景、能力综合、全国性或区域性的龙头水务公司具备一定这样的资金运作能力。随着对PPP 理解的日益加深，可通过创新思路解决融资便利性等现实问题，工程公司及投资公司均将在PPP 项目融资模式下获益。